پایان نامه بررسی تاثیر شیوه های مختلف تأمین مالی بر نسبت های سودآوری شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران
تعداد صفحات : 101 صفحه قابل ویرایش
چکیده :
پيشرفت در صنعت هر کشور و رشد توليدات، مستلزم برنامه هاي سرمايه گذاري کوتاه مدت، ميان مدت و بلندمدت است و از طريق آن مي توان به پشتوانه عظيمي در اقتصاد دست يافت. یکی از مهمترین عوامل محرک که نقش تسریع کننده جهت دستیابی کشورها به مرحله توسعه یافتگی دارد، کفایت سرمایه و مقوله تامین مالی است. براي تأمين سرمايه مورد نياز، راه هاي متفاوتي وجود دارد. اين راه ها عمدتاً عبارت است از: استفاده از بدهي، استفاده از سرمايه سهامداران در قالب سهام عادي، استفاده از سود انباشته، ترکيبي از اين روشها و غیره. آنچه که در این بین از اهمیت بالایی برخوردار است، این است که هر شرکت از کدام منبع تامین مالی و به چه اندازه (در شرایط مختلف بازار) استفاده نماید چراکه روشهای مختلف تامین مالی، ریسک و بازده متفاوتی داشته و متغیرهای مختلف اقتصادی، حسابداری، عملکردی، نقدینگی و سودآوری شرکت تحت تاثیر روشهای مختلف تامین مالی، دچار تغییرات محسوسی می‌گردند. بنابراین با درک ضرورت و اهمیت بالای این موضوع، در این تحقیق، تاثیر روشهای مختلف مرسوم تامین مالی(سود انباشته، سهام عادی و بدهی) بعنوان متغیرهای مستقل بر سودآوری شرکتها (بازده دارايي¬ها، حاشيه سود عملیاتی، حاشیه سود خالص و بازده حقوق صاحبان سهام) بعنوان متغیرهای وابسته بررسی شده اند. تحقیق حاضر از نظر هدف کاربردي و از نظر ماهیت روش، توصيفي، شاخه همبستگي و از لحاظ جمع آوری داده ها، جزء تحقیقات کتابخانه ای بشمار می رود. با توجه به حوزه مورد مطالعه و بعلت محدود بودن تعداد نمونه، از روش نمونه گیری تمام شماری استفاده شده است و کلیه شرکتهای گروه نفت و پتروشیمی و محصولات شیمیایی فعال در بورس اوراق بهادار تهران (33 شرکت) جزء نمونه آماری می باشند. قلمرو زمانی از سال 1383 تا 1388می باشد. با استفاده از ضریب همبستگی پیرسون و روش رگرسیون حداقل مربعات، نتایج و آزمون فرضیات تحقیق نشان می دهد : بين تأمين مالي از طريق : سود انباشته، سهام عادي، بدهي و بازده حقوق صاحبان سهام رابطه¬ معنادار وجود ندارد. بین تأمين مالي از طريق سود انباشته و سهام عادي (متغیرهای مستقل) و بازده داراييها، حاشيه سود عملياتي و حاشيه سود خالص (متغیرهای وابسته) رابطه¬ معنادار وجود ندارد. بین تأمين مالي از طريق بدهي و متغیرهای وابسته : بازده داراييها (با اندازه 47/0+)، حاشيه سود عملياتي (با اندازه 21/0-) و حاشيه سود خالص (با اندازه 22/0-) ارتباط معنی دار وجود دارد.
کلیدواژه: سهام عادي، بدهي، بازده حقوق صاحبان سهام، بازده دارایی، سود عملیاتی،سود خالص سودآوری
چکیده : 6
1 فصل اول 8
1.1 مقدمه : 8
1.2 مساله اصلی تحقیق : 9
1.3 تشریح و بیان موضوع : 10
1.4 ضرورت انجام تحقیق: 12
1.5 فرضیه های تحقیق : 13
1.6 اهداف تحقیق : 13
1.7 روش انجام پژوهش : 14
1.7.1 روش تحقیق : 14
1.7.2 روشهای گردآوری اطلاعات : 14
1.7.3 ابزار گردآوري اطلاعات : 14
1.7.4 1جامعه آماری (N) : 15
1.7.5 نمونه آماری (n) و روش نمونه گیری : 15
1.7.6 روشهای مورد نظر برای تجزیه و تحلیل اطلاعات و آزمون فرضیهها : 15
1.8 مدل مفهومی تحقیق : 16
1.9 متغیرهای تحقیق : 16
1.9.1 متغيرهاي مستقل تحقيق : 16
1.9.2 متغيرهاي وابسته تحقيق : 17
1.10 قلمرو تحقیق : 18
1.11 تعریف واژه ها و اصطلاحات تخصصی طرح : 18
2 فصل دوم 21
2.1 مقدمه : 21
2.2 مبانی نظری تحقیق : 22
2.2.1 تعریف ساختار سرمایه و تامین مالی : 22
2.2.2 مروری بر نظریه های تامین مالی : 23
2.2.2.1 نظریه های مرتبط با گزینش بین بدهی و سهم : 25
2.2.2.1.1 نظریه سنتی : 25
2.2.2.1.2 نظریه میلر و مودیلیانی (ساختار سرمایه بدون مالیات) : 25
2.2.2.1.3 نظریه سلسله مراتبی : 27
2.2.2.1.4 نظریه موازنه ایستا : 29
2.2.2.2 نظریه های مرتبط با گزینش بین بدهی های عمومی و خصوصی : 36
2.2.2.2.1 عدم تقارن اطلاعاتی : 36
2.2.2.2.2 هزینه های نمایندگی بدهی : 37
2.2.2.2.3 مذاکره مجدد کارا و انحلال شرکت : 38
2.2.2.2.4 صلاحدید مدیریتی : 39
2.2.3 ارتباط ساختار سرمایه و هزینه سرمایه : 40
2.2.4 تامین مالی بهینه : 41
2.2.5 چارچوب دستیابی به ساختار سرمایه بهینه : 42
2.2.5.1 اهرم مالی شرکت بالا است : 42
2.2.6 عوامل موثر در انتخاب استراتژی مناسب تامین مالی : 44
2.2.7 روشهای رایج تأمین مالی در ایران : 45
2.2.8 مقایسه روشهای مختلف تأمین مالی : 46
2.2.8.1 مزایا و معایب تامین مالی از طریق حقوق صاحبان سهام 46
2.2.8.2 مزایا و معایب تامین مالی از طریق بدهی (استقراض) : 47
2.2.9 ابزارهای تامین مالی و مشخصات هریک : 48
2.2.9.1 روشهای تامین منابع مالی کوتاه مدت: 49
2.2.9.2 تامین مالی میان مدت و بلند مدت : 51
2.2.10بررسی عوامل موثر در انتخاب شیوه های مالی مناسب : 54
2.2.11 رابطه ساختار سرمايه و سودآوري : 57
2.3 مبانی کاربردی تحقیق : 57
2.3.1 تحقیقات خارجی : 57
2.3.2 تحقیقات داخلی : 63
3 فصل سوم 69
3.1 مقدمه 70
3.2 روش تحقيق 70
3.3 جامعه آماري، حجم نمونه و روش نمونه گیری 70
3.4 روش تجزيه و تحليل اطلاعات 70
3.4.1 ضریب همبستگی 71
3.4.2 مدل رگرسيون 72
3.4.3 روش حداقل مربعات معمولی 72
4 فصل چهارم 75
4.1 مقدمه : 76
4.2 بررسی نرمال بودن داده ها : 76
4.3 ضریب همبستگی پیرسون : 77
4.4 تحلیل فرضیات تحقیق با استفاده از ضریب همبستگی پیرسون 77
4.4.1 فرضيه اول: بین بازده حقوق صاحبان سهام و شیوههای مختلف تأمین مالی رابطه معنادار وجود دارد. 77
4.4.2 فرضيه دوم: بین بازده دارایی و شیوههای مختلف تأمین مالی رابطه معنادار وجود دارد. 77
4.4.3 فرضيه سوم: بین نسبت حاشيه سود عملیاتی و شیوههای مختلف تأمین مالی رابطه معنادار وجود دارد. 78
4.4.4 فرضيه چهارم: بین نسبت حاشيه سود خالص و شیوههای مختلف تأمین مالی رابطه معنادار وجود دارد. 79
4.5 برآورد مدل اقتصادسنجی حداقل مربعات 79
4.5.1 آزمون ایستایی با استفاده از آزمون ریشه واحد دیکی فولر : 80
4.5.2 برآورد مدل به رو ش OLS و تفسیر ضرایب : 81
4.5.2.1 برآورد مدل اول ( بازده حقوق صاحبان سهام) : 81
4.5.2.2 برآورد مدل دوم ( بازده دارایی ها) : 82
4.5.2.3 برآورد مدل سوم( حاشیه سود عملیاتی): 83
4.5.2.4 برآورد مدل چهارم ( حاشیه سود خالص): 84
4.6 بررسی مفروضات رگرسيون : 85
4.6.1 توزيع متغير وابسته بايد متقارن باشد. 85
4.6.2 فرض هم خطی (Colinerity) : 86
4.6.3 فرض خود همبستگی بين خطاها : 87
5 فصل پنجم 88
5.1 مقدمه : 88
5.2 خلاصه و نتیجه گیری : 88
5.3 پیشنهادات کاربردی: 91
5.4 پیشنهادات برای تحقیقات آتی : 92
5.5 محدودیتهای تحقیق 93
منابع و ماخذ : 93
منابع فارسی : 93
منابع لاتین : 96
فهرست اشکال
شکل1 1 : مدل مفهومی تحقیق 17
شکل 2 1 تقسیم بندی کلیه نظریه ها در ارتباط با تامین مالی 26
شکل 2 2چارچوب رسیدن به ساختار سرمایه بهینه در بنگاه ها 45
فهرست جداول
جدول4 1: آزمون نرمالیتی با استفاده از آزمون کلموگروف-اسمیرنوف 78
جدول 4 2 نتایج ضریب همبستگی پیرسون فرضيه اول 79
جدول 4 3: نتایج ضریب همبستگی پیرسون فرضيه دوم 80
جدول4 4: نتایج ضریب همبستگی پیرسون فرضيه سوم 80
جدول4 5: نتایج ضریب همبستگی پیرسون فرضيه چهارم 81
جدول4 6: نتایج کامل آزمون ایستایی با استفاده از ریشه واحد دیکی فولر برای بازده حقوق صاحبان سهام در سطح 82
جدول4 7 : نتایج آزمون دیکی فولر برای داده های سری زمانی متغیرهای تحقیق 83
جدول 4 8: نتایج برآورد مدل اول با متغیر وابسته بازده حقوق صاحبان سهام 83
جدول 4 9: نتایج برآورد مدل دوم با متغیر وابسته بازده دارایی ها 84
جدول 4 10: نتایج برآورد مدل سوم با متغیر وابسته حاشیه سود عملیاتی 85
جدول 4 11نتایج براورد مدل چهارم با متغیر وابسته حاشیه سود خالص 86
جدول 4 12: ضرایب کشیدگی و چولگی متغیرهای وابسته تحقیق 87
جدول 4 13: آزمون همخطی متغیرهای تحقیق 88
جدول4 14: برآورد آماره دوربین واتسون 89